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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

事件： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“在今年上两个月批发商业务量量受厂家直销链角度拖累，但想必仍可受惠于木浆的成本费向外，平均上两个月薪资上涨期仅2%，而首季则呈负上涨期。”这家银行以为，上两个月抽纸巾业务量量开利益率将见顶，达15.1%，并带起收益相比以往升27%。下两个月这家银行想必销售业务的成本费百分比将为14%，相比以往紧缩1.4个十分之一，并有效收益上涨期越来越快至33.5%，而薪资上涨期则多达14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安全国在湿巾纸金融销售部上突出表现“优异”，从当年12月上线的财务报表中就可可以看出：受湿巾纸金融销售部售卖和相关金融销售部盈利拖拽，2021恒安全国营业额达224.9两亿，月环比上涨9.6%；运营毛盈利空间达56.8亿，月环比上涨4.6%；净毛盈利空间39.07亿，月环比上涨2.8%。监事会成员会即日起未期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2021年底，恒安集困印染总产销量达142万吨级。湿抽纸销售业务除去持继主打受销费者追捧的超小形再生湿抽纸外，也推行湿厕纸及孩子湿巾纸纸、杀菌消毒湿巾纸纸，进步骤括展我们国家湿抽纸市厂占有率，持续维持和夯实在我们国家湿抽纸市厂的领导人实力地位。  
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